日前，日本政府系基金产业革新投资机构（JIC）宣布将以1万亿日元通过要约收购的方式收购半导体材料大厂JSR的全部股份。JIC表示，此次收购的目的是，通过公私合营基金承担私人部门无法单独承受的投资风险，加速培育新产业。JIC是2018年成立的公私合营基金。JSR是半导体关键材料光阻剂世界市场占有率排名第一的龙头制造商、上市公司。

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若收购顺利推进，JSR或将于2024年退市。在日本，让上市企业退市并且使政府系基金成为企业所有者的做法极为罕见。在日本政府大力重振半导体产业的背景下，此举受到高度关注。

近日新华财经记者就事件原因、影响及全球半导体产业价值链重构等问题专访了经济学家、日本政策研究大学院大学教授邢予青。

记者：JIC将收购日本半导体材料巨头JSR，请您分析一下此次收购的主要原因。

邢予青：我认为背后的原因可能有两个，第一是保护关键产业。JSR是占全球光刻胶市场约39%份额的盈利企业，但规模较小，且外国投资者持股比例达到54%，存在被海外公司收购的风险。政府系基金收购可以确保这家公司不被海外企业收购，维护日本半导体产业的核心竞争力。

第二是确保资金支持。随着半导体产业的发展，对光刻胶的需求和市场规模将快速增长。JSR作为光刻胶市场的重要参与者，具有巨大潜力。但日本风险投资并不发达，企业较为保守，政府系基金收购可以保障企业发展的资金需求，促进技术开发和产能扩张。

记者：日本政府正越来越多介入重要产业发展，进行发展方向引导、提供高额补贴、甚至收购关键企业，对此您有何评价？

邢予青：JIC通常在企业重组过程中发挥作用，帮助企业解决债务危机并实现再生。然而，这次收购情况有些特殊。从半导体产业的未来发展来看，JSR是一个非常有前景的企业。据媒体报道，是JSR主动向JIC发出收购邀约的。我认为这次收购是一个基于产业定位、公司规模、股东构成以及投资者利益等考虑作出决定的个例，并不意味着将成为趋势。

日本政府过去制定的产业政策、主导的产业发展，有一些成功案例，也有一些失败案例，具体产业政策的效果取决于其针对的企业、产业、大环境等情况。

我认为，一个国家的产业政策如果要成功，基本上需要三个必要条件。第一，该产业要能产生规模效应，就是当你生产得越多，成本就会越低。第二，这个产业需要拥有非常巨大的市场，否则最初的巨额投资无法收回。第三，产业技术不确定性非常小，我们知道这个产业需要什么技术，而不是面对未知领域。

记者：在目前美国主导的全球半导体产业价值链重构中，日本处在一个什么样的角色？

邢予青：在全球半导体价值链中，美国在设计核心和知识密集型工序上占据主导地位。例如在逻辑芯片上，美国拥有73%的增加值。这主要归因于他们在芯片设计和知识产权（IP）方面的垄断地位以及相关的软件开发。

但从制造能力上，美国只占10%份额，美国因担忧半导体份额下降而产生危机感，我认为属于“冠军焦虑症”。美国现在试图重构半导体产业，但同时认识到仅依靠自身是无法实现这个进程的。

过去几十年来，美国已经转变为一个无晶圆制造国家，而重新进行投资也需要大量资金投入，这对美国来说并不划算。

因此，美国提出了“friendshoring”（友岸外包）概念，即与其他国家和地区合作，将制造等部分环节“外包”。这样既可以不用将全部产业环节搬回美国，也可以避免与其他经济体产生“贸易保护主义”纠纷。

日本在整个半导体产业链中承担着重要角色。东亚地区集中了全球大约81%的半导体制造能力，而日本占据了其中大约15%-17%的份额。

日本具备技术工人和廉价土地，并且愿意从事制造生产。日本的制造业基础、加班文化、工匠精神等，也是从事半导体制造所需要的。此外，日元贬值进一步降低了在日本招聘工人的成本。因此，美国试图和日本结盟来重塑半导体全球供应链。

在这个大背景下，日本政府实际上看到了一个振兴其半导体产业的机会，在引入海外企业加强制造能力的同时，也在通过设立新公司寻求尖端制程技术的突破。

（文章来源：新华财经）

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